美光科技宣布全面涨价；原厂目标价集体上调

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美光发函，产品价格全面上涨

存储市场已复苏，预计2025年和2026年将实现增长。

随着各个领域需求上升，美光科技提高产品价格。

对人工智能和相关技术的需求不断增长。

美光2025年HBM产量已卖光，2026年的强劲需求已促使美光与客户进行持续谈判达成协议。

传闻美光将涨价11%。

在美光之前，SanDisk宣布从4月1日起涨价逾10%。

长江存储计划下个月也涨价，涨幅可能超过10%。

三星和SK海力士等也准备在下个月提高NAND晶圆价格。

美光25日正式对渠道伙伴发出公开信，宣布因市场需求强劲与供应紧缩，将全面调升价格。

此次涨价除了需求强劲，也考虑公司为维持领先技术所投入的大量资本与制造资源，通过提价确保合理的投资报酬率（ROI）与供应稳定性。

公司已向全球渠道发布价格调整的备忘录，鼓励客户提供长期需求预测，以便于供应规划与产能安排。

由于目前整体市场供不应求，就算现有订单，也可能出现无法交货，或者要提高价格的情况。

02

 三星电子目标价上调

机构将三星电子目标股价上调9.6%至8万韩元，并称存储行业正在复苏。

10nm DRAM、HBM3E的结果即将出炉，目前看来还没有出现重大的失败因素，因此进入第二季度，相关预期将会反映在股价上。

今年的服务器市场预计将创下有史以来的最高销量，而且与过去的季节性趋势相比，第一季度的需求也呈现出强劲的趋势。

由于HBM供应增加带来的暴利，预计通用DRAM价格将在下半年出现反弹，由于供应商减产的影响，NAND价格预计将在第二季度反弹。

分析师表示，我们预计第二季度10nm DRAM量产比例将扩大，通用DRAM的销量也将增加，随着1c DRAM和供应英伟达HBM3E高端产品良率的提高，相信市场竞争力将会提高。

03

 垄断HBM，SK海力士利润增幅第一

SK海力士2024年在韩国主要企业中，营业利润增幅已超过三星电子。

根据对2024年指定500强企业中提交财务报表的253家上市公司年度业绩的调查结果显示，SK海力士去年的营业利润23.5万亿韩元。 SK海力士2023年的营业利润为-7.7万亿韩元，但去年营业利润比2023年增加了31万亿韩元。

SK海力士增长的原因是，垄断了HBM的利益，进入了超级周期。

全球大型科技公司加大对AI服务器的投资，以及AI推理技术的日益进步，对HPC至关重要的HBM需求爆发式增长。

称霸全球HBM市场的SK海力士，凭借着将AI芯片龙头英伟达纳入重点客户，创下了史上最佳业绩。

三星电子营业利润增幅位居第二，仅次于SK海力士。

三星电子2023年也受到严重打击，营业利润仅6.6万亿韩元，但随着半导体产业快速好转，短短一年时间营业利润就增长了26万亿韩元，达到32.7万亿韩元。

04

 今年HBM销售额增长134%

由于HBM和DRAM需求强劲，预计股价将上涨。

市场的复苏和服务器市场的增长，预计营业利润将增加。

机构预测，今年存储器行业的复苏，服务器市场将创下有史以来的最高销售额，SK海力士营业利润也将增加。

因此，将目标股价从21万韩元上调至26万韩元，涨幅24%，投资建议维持买入。

将SK海力士的营业利润预期上调至33万亿韩元。这比2024年增长了42%。

行业复苏被视为上调预期的基础。

预计2025年服务器市场销售额将创历史新高，今年第一季度的需求也比过去的季节性呈现强劲趋势。

由于HBM供应增加带来的意外收益，DRAM价格有望在今年下半年反弹，供应商减产的影响，NAND价格预计将在今年第二季度反弹。

预计今年HBM销售额将同比增长134%，达到30.8万亿韩元，其中DRAM占比48%。

短期内，由于对AI行业表现的担忧以及HBM竞争对手的进入，预计股价波动性将会增加，但通用存储行业的改善预计将推动股价上涨，我们已上调2025-2027年的远期每股收益和目标股价。

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DRAM投资下降，NAND大幅增长

SEMI（国际半导体协会）市场预测报告，预期今年晶圆厂设备支出将会高达1100亿美元，成长2%，中国、韩国和中国台湾位居前三。

2026年支出将增长18%，达到1300亿美元。

存储产业，预计未来2年整体支出将稳定成长，到2025年将成长2%，至2026年甚至有望达到27%，而DRAM领域投资在今年预期年减6%，直至2026年时才将反弹19%。

2024年晶圆半导体设备预测报告，随着产量提升与市场对人工智能相关芯片需求，全球半导体产业对晶圆厂设备的投资已连续6年呈上升趋势。

这一预测的资本支出增长表明，迫切需要在2025年和2026年加强劳动力发展计划，提供两年内预计将上线的约50家新晶圆厂所需的熟练工人。

逻辑与微型部门将成为晶圆厂投资成长的主要驱动力，受惠于先进技术如2nm制程和背面供电技术投资，预期今年相关投资将达到520亿美元，投资成长11%，预计2026年投入生产，投资成长14%，金额达到590亿美元。

至于存储器相关领域，整体支出将稳定成长，今年成长2%，达到320亿美元。

2026年甚至预测将达27%。

DRAM投资预计将年减6%，到2025年总计210亿美元。

预期到了2026年，投资预计将反弹19%，达到250亿美元。

NAND领域支出预计将大幅复苏，2025年将同比增长54%，达到100亿美元，2026年将进一步增长47%，达到150亿美元。 

中国半导体设备支出比2024年的500亿美元峰值有所下降，预计中国仍将保持全球半导体设备支出领先地位，2025年支出将达到380亿美元，同比下降24%。

2026年，预计支出将进一步同比下降5%至360亿美元。

韩国芯片制造商正计划在设备上投入更多资金扩大产能和技术升级，预计2026年将成为第二大支出地区。

韩国投资2025年增长29%，达到215亿美元，2026年将增长26%，达到270亿美元。